3月份以来，新冠肺炎疫情在我国得到有效控制，武汉近日新增病例零增长的消息令人欣喜。但是，疫情在全球范围却呈现扩散蔓延势头，对国际金融市场造成了严重冲击，也导致各国的经济和金融政策出现一系列错综复杂的变化。面对这场“超级黑天鹅”事件，大到亿万级的资产管理机构，小到普通家庭，如何配置资产来规避风险，如何把损失降到最低？全国社会保障基金理事会原副理事长、清华五道口GFD课程专业导师王忠民从金融和投资角度分享了他的分析和建议。

王忠民表示，今次这只“黑天鹅”不同于以往之处在于，这种病毒很“狡猾”，到目前为止我们还没有摸清它的底，而且这次是多只黑天鹅在共同起舞、交互相关，其蝴蝶效应产生的涟漪扩散到社会、金融市场和国家经济的方方面面。美国经济学家托马斯·弗里德曼甚至将这次“黑天鹅”引起的变化定义为一个历史分期的转折点。“这导致我们把一切能用的金融工具、政策工具几乎都用到了前所未有的极限程度，”他说到，“在这种超边界的、极端的历史时刻下，无论是对个人，还是企业，还是机构投资者，资产配置的核心逻辑是如何保护好、运用好、管理好、开发好自己的现金流。用资产配置的语言说，就是现金资产已经成为最大类的资产。”

那么，如何管好现金流，避免受到负面经济环境下的黑洞效应、踩踏效应、断裂效应冲击？对于个人和家庭，王忠民建议，要对自己的工资收入、金融投资、住房按揭和其他债务进行综合现金流管理，保证自己的杠杆不会断裂。对于企业而言，如果半停产确实不可避免，要果断地把人员薪酬之外的现金流也进行收紧，同时趁市场还没有见底，以合理价格将固定资产和权益类资产售卖变现。王忠民说：“实现了自由现金流才是资产负债表最大的底气，才有足够现金流去补充其他方面。”

接下来，王忠民谈到了在经济和金融动荡环境中的资产配置逻辑。他表示，在正向市场环境中，无论是股权还是债权的估值，都是基于企业的成长预期，基于它的流量、市场销售等等因素。当环境逆转时，现金流成为核心估值逻辑，有稳定现金流的股权和债权才值得投资。“体现在二级市场中就是股息率，它是黑天鹅导致经济和金融市场巨幅波动时最重要的原则，”他说。除此之外，王忠民认为，在动荡环境中，垃圾债是配置固定收益资产“空间最大和最有效的工具”，而优先股则是配置权益资产“最重要的一种投资逻辑和手段”。

针对国家发改委和各省市近期拿出的50万亿元投资规划，王忠民表示，传统的物理基础设施，无论是高铁、公路，还是机场，都存在边际收益递减和边际成本递增的特点，“中国物理基础设施的大建设时期已经过去”。另一方面，5G、云计算、大数据等新型数字化基础设施作为目前的基建薄弱环节，无论是产业覆盖的广度和深度都要比物理基础设施具有更大潜力，而且数字化基础设施的边际成本无限趋近于零，有助于中小企业零成本进入和成长，也让C端用户分享到好处，同时其边际收益可以无限成长，发展出生态型的巨型公司。他表示，新基础设施带来的将是新规模效应、新投资逻辑、新经济效益，相信我们不仅在本年度可以实现V型反转，而且因为基础设施设计的长远性，也会带动中国经济发生更大的变化。